进入2025年下半年榆林不锈钢保温 ，半体存储行业迎来了新轮的“周期”，而江波龙（301308.SZ）恰是这轮周期中的中枢受益者之。

自行情启动以来，江波龙股价速飙升，市值举打破千亿元大关，1月16日盘中大涨，创历史新。

普遍以为，在AI技艺驱动下，存储芯片价钱位先的趋势短期内难以逆转，此轮存储芯片加价周期预测将不至2027年上半年，部分端产物加价态势或不至2028年。

那么，江波龙会成为本轮“周期”的大赢吗？

四条业务线，入AI存储“芯”期间

存储对数据处理基础顺次而言至关伏击，波及从鸠集到分析和检索的统共这个词野心生命周期的数据读写。AI期间，跟着端侧开辟的运用升，对存储介质的能、可靠和生动齐提议了全新的条款。

江波龙建设于1999年，初期业务为代理的存储产物。2011年，公司创建自主行业存储FORESEE，尝试从“白”代工向化转型。

历程几十年耕，江波龙已是环球二大立存储器企业及大的立存储器企业，酿成了隐私镶嵌式存储、固态硬盘（SSD）、转移存储及内存条四大产物线的完好布局，浩繁运用于种种存储运用场景。

频年来，江波龙围绕AI场景化需求抓续加大干预，在AI数据中心，端侧AI、AI结尾、机器东说念主等多个新兴域齐有布局。

本年1月，在CES 2026上，江波龙发布ePOP5x。据悉，该款产物将面向新代AI穿着开辟，融了LPDDR5x速内存与新代3D NAND闪存，并将封装厚度减少35，薄可至0.52mm，得志AI穿着关于轻量化、能的存储需求。

除了聚焦存储产物的品擢升与产物翻新，江波龙抓续干预研发资源，在主控芯片设想、固件开发、存储芯片设想、封装测试等面积蓄了系列中枢技艺才调。自2020年启动自研筹画以来，统共主控芯片均次投片获胜并获胜点亮。

戒指2025年9月30日，公司已出运用于UFS、eMMC、SD卡和车规USB产物的四个系列多款主控芯片，累计部署量打破1亿颗。其中，搭载自研主控芯片的UFS4.1产物已获取多Tier1大客户的招供，而且部署范围仍在保抓快速增长。

环球并购，通国表里双轮回

自建设以来，江波龙坚抓国表里阛阓并重、化环球计谋布局。

2017年，江波龙完成了对环球驰名存储Lexar的收购，这是公司发展史上要津的里程碑事件之。

公开贵寓表露，Lexar于1996年在加利福尼亚创立，在影相、视听和户外指点拍摄开辟域久负著明，领有诚笃的客户群体。

通过这次收购榆林不锈钢保温 ，江波龙马上获取了化的、渠说念和利技艺，完成了从“制造”到“环球”的很是。

当今，Lexar已在环球六大洲建立了完好的渠说念鸠集，Lexar产物已在环球数十个国和地区兑现销售。

频年来，跟着贸易壁垒日益筑，部分区域阛阓关税昂，单纯的产物出口方式难以为继。企业出海面对“土产货化坐褥”的需求。

2023年11月，江波龙又收购了巴西头部存储厂商SMART Brazil（后名为Zilia）81股权，铝皮保温获取其原有业务、固定钞票及封测产能，举开拓拉丁好意思洲阛阓，成为巴西当地的行业军企业。

同庚，公司以1.316亿好意思金收购力成科技（苏州）有限公司70股权，后更名为元成科技（苏州）有限公司，新增封测才调并获取有关技艺，对产物端化发展起到撑抓作用。

自此，江波龙兑现了研发和封测的体化，交易方式也从早期的“赚取价差”演变为基于技艺和做事的“溢价+解决案”方式。

在分析东说念主士看来，这种设想即制造的才调，让江波龙把我方变成了个“存储界的Foundry”。“它不仅仅芯片，而是帮大客户作念度定制。论对念念要多薄、多快、多稳的存储，江波龙齐能从芯片设想到制品封测，条龙措置。”

37亿定增，破解财务困局

存储晶圆制造属于成本密集型和技艺密集型的壁垒行业。论是中枢技艺研发、产业链并购整，还是端阛阓拓展，均需要普遍资金算作撑抓。

坐褥面，江波龙产物主要原材料为存储晶圆。存储晶圆和存储产物阛阓价钱变动对公司毛利率影响较大。频年来，公司存货范围跟着筹画范围的扩大抓续攀升。

2022年度、2023年度、2024年度、2025年1-9月各期末，公司存货账面价值分辨为37.44亿元、58.93亿元、78.33亿元和85.17亿元，占钞票总数的比例分辨为41.77、43.08、46.36和43.67，于其他存储芯片企业。

在分析东说念主士看来，江波龙大范围存货是把周期波动下的“双刃剑”。通过低位囤货锁定成本，可在行情高潮期增厚毛利水平，但库存与盘活率之间存在衡量弃取，资金占用压力大增，亦影响钞票盘活率。

2025年上半年，由于存储价钱处于低位，公司计提1.94亿元钞票减值，主要系计提的存货减值准备，这平直牵扯盈利。到了2025年三季度行业时，江波龙廉价存货又成为盈利增长的助器。

技艺研发面，2022年、2023年、2024年、2025年前三季度，公司研发用度分辨为3.56亿元、5.94亿元、9.10亿元和7.01亿元，呈现澄自高潮趋势。

戒指2025年9月30日，公司领有研发东说念主员1238东说念主，已取得601项境表里利（包含发明利212项），其中境外利100项，软件文章权165项，集成电路布图设想13项。

成本运作面，尽管外延并购关于公司完善产业布局、拓展业务资源等面具有积作用，但也了成本开支范围。加之公司境内产业园与产线扩建、存储器有关研发技俩进等，以至频年来公司债务增速较快。

2022年、2023年、2024年、2025年前三季度各期末，公司钞票欠债率分辨为25.94、52.85、59.17和58.93，处于较水平。

单元：万元

据江波龙测算，2024年、2025年1-9月，公司收入增速分辨为72.48、26.12，2022年至2024年收入复增长率为44.79。假定2025年度收入参照2025年1-9月收入增速26.12，2026年度、2027年度收入预测增速严慎设定为20，预测将来三年累计营运资金需求加多额为79.34亿元。

1月9日榆林不锈钢保温 ，江波龙发布公告称，公司拟向特定对象刊行A股股票，召募资金总数不外37亿元，用于面向AI域的端存储器研发及产业化技俩、半体存储主控芯片系列研发技俩、半体存储端封测建设技俩及补充流动资金。